Фондовый рынок США сильно переоценен. Такую оценку ему дает индикатор Баффета - это отношение общей стоимости фондового рынка США к ВВП. По состоянию на 25 февраля 2021 года, совокупная рыночная стоимость в США: $48,1 трлн, годовой ВВП за текущий квартал (оценка): $21,9 трлн.
Индикатор Баффета: $48,1 трлн ÷ $21,9 трлн = 219%
В настоящее время это на 76% выше среднего исторического значения, что свидетельствует о сильной переоценке рынка. Это исторические рекордные максимумы. Однако, учитывая исторические минимумы процентных ставок, есть основания подозревать, что «на этот раз все будет по-другому».
Когда фондовый рынок снова рухнет?
Учитывая, что фондовый рынок представляет собой в первую очередь ожидания будущей экономической активности, а ВВП является показателем самой последней экономической активности, соотношение этих двух рядов данных представляет ожидаемый будущий рост по отношению к текущим показателям.
Пресловутый слон в комнате здесь - рынок облигаций, выраженный в процентных ставках. Вообще говоря, облигации представляют собой актив с меньшим риском в качестве альтернативы рынку акций, и между ними существует тесная взаимозависимость. Когда процентные ставки высоки, облигации приносят инвесторам высокую прибыль, что снижает спрос (и цены) на более рискованные акции. Низкие процентные ставки означают, что облигации платят меньше инвесторам, что снижает спрос на них, что приводит к повышению цен на акции по сравнению с облигациями. Все это говорит о том, что если процентные ставки высоки, акции падают. Если процентные ставки низкие, акции растут.
Сегодня индикатор Баффета примерно на такое же расстояние выше своего исторического среднего значения, как и во время доткомовского пузыря, но процентные ставки находятся на рекордно низком уровне, около 1%. Это можно интерпретировать так, что во время пузыря дотком у инвесторов в акции были другие хорошие возможности для своих денег, но они по-прежнему опрометчиво вкладывали деньги в акции. В то время как сегодня инвестиции в облигации приносят так мало прибыли, что вы можете фактически потерять деньги из-за инфляции. Сегодняшним инвесторам нужно откуда-то искать прибыль, а низкие процентные ставки вынуждают их искать эту прибыль от более рискованных активов, эффективно накачивая фондовый рынок.
Хотя это не оправдывает высокий индикатор Баффета ни на каком фундаментальном основании, он все же предполагает, что рынок сегодня с меньшей вероятностью быстро рухнет, как в 2000 году, и что у него могут быть причины оставаться на аномально высоком уровне до тех пор, пока процентные ставки ненормально низкие.
