В Morgan Stanley страшатся появления индикатора финансовой рецессии в 2019 году и дают план действий для инвесторов
В 2019 году появится классический показатель экономического спада, считают стратеги Morgan Stanley. В недавней аналитической записке они спрогнозировали, что кривая доходности, которая рассчитывает доходность облигаций при различных сроках погашения, будет инвертирована к середине 2019 года.
Разница между доходностью казначейских облигаций 10- и 2-х лет составляла 24,87 базисных пункта в пятницу 13 июля 2018 года, что является самым низким уровнем за 11 лет. Это связано с тем, что доходность более длинных облигаций, которая обычно выше, не растет также быстро, как доходность двухлетних. Федеральная резервная система (ФРС) повышает краткосрочные процентные ставки, чтобы отойти от посткризисной политики, но долгосрочные ставки не последовали за ними.
Всякий раз, когда их разница становится отрицательной, это признак того, что инвесторы теряют уверенность в экономике.
«Несмотря на то, что ФРС пожимает плечами по вопросу ужесточения финансовых условий, мы все равно ожидаем повышения ставок в декабре 2018 года, и полагаем, что некоторые части кривой доходности закончат год в боковом или инверсном состоянии», - сказали стратеги, в том числе Сэм Элпринс.
Стратеги Morgan Stanley утверждают, что ФРС просигнализирует о планах прекращения сокращения своего баланса (еще одна посткризисная мера) раньше, чем инвесторы ожидают в апреле 2019 года. Они также считают, что инвесторы недооценивают размер активов ФРС на так называемом счете операций на открытом рынке, который нужен для поддержания эффективной ставки денежных средств в рамках целевого показателя.
«Мы думаем, что ФРС пролонгирует свои казначейские облигации и реинвестирует в долговые обязательства госорганизаций и ценные бумаги, обеспеченные закладными. Это должно принести пользу казначейским ценным бумагам напрямую (понизить годовую доходность)», - сказал Эльпринс. Он рекомендовал инвесторам идти в казначейские облигации «выше рынка» и корпоративные облигации «ниже рынка».
Morgan Stanley прогнозирует, что 10-летняя доходность упадет до 2,75% к концу года и до 2,5% к середине 2019 года, опустившись ниже доходности двухлетних облигаций, которая должна составить 2,55%.
Будет ли рецессия на этот раз или нет?
Кривая доходности в последнее время привлекла больше внимания из-за ее исторической роли как индикатора экономической рецессии. Если прогноз Morgan Stanley на инверсию правилен, и не произойдет рецессии, это будет второе подобное экономическое явление с 1960-х годов.
Тем не менее, многие инвесторы пока не беспокоятся.
Ральф Аксель, стратег по ставкам Bank of America Merrill Lynch, считает, что сглаживающая кривая хорошо объясняется политикой ФРС и уровнем безработицы. «В некотором смысле склонность к снижению кривой доходности фактически можно рассматривать как хорошую вещь», - сказал Аксель в своей аналитической записке.
Как и Эльпринс, Аксель видит, что к середине 2019 года и к концу 20-го года различие между процентными ставками достигнет «почти или чуть ниже» нуля. Они также отметили, что компенсация (премия за срочность) инвесторов на владение долгосрочными облигациями в этом цикле ниже, чем обычно. Лучшим объяснением этому является низкий уровень инфляционного риска, сказал Аксель. Инфляция обычно является причиной того, что инвесторы облигаций требуют больше компенсации за владение более долгосрочными облигациями.
Вместо того, чтобы следить за кривой доходности, как показателем риска рецессии, он назвал более надежным показателем будет ежемесячная заработная плата.
Даже, если кривая доходности инвертируется, рецессия, вероятно, не последует незамедлительно. По данным LPL Financial, с 1978 года наблюдается 21-месячный разрыв в среднем между инверсиями и рецессиями. Фондовый рынок также не будет падать сразу, давая средний возврат в 12,7% между месяцами.
На данный момент сглаживание кривой доходности обязательно будет держать в тонусе весь Wall Street.
Читайте также в блогах на Investgazeta:
Morgan Stanley предупреждает инвесторов о большей опасности, чем они сейчас могут себе представить
ТОП-13 акций для выгодных инвестиций со взрывным ростом продаж в 2019 году, - Goldman Sachs
ТОП 19 акций, которые дадут большую прибыль, когда процентные ставки начнут расти
По материалам: businessinsider
Новые блоги
Популярные темы:
Подписаться на новые блоги на платформе Инвестгазета:
Курсы валют
Официальные курсы основных валют (НБУ) на сегодня
Доллар США | |
ЕВРО | |
Фунт стерлингов |
Комментарии