Александр Паращий

Сумнівний викуп ВВП варантів Україною: Добре, що Ігор Уманський вже не є міністром фінансів

Сумнівний викуп ВВП варантів Україною: Добре, що Ігор Уманський вже не є міністром фінансів Сумнівний викуп ВВП варантів Україною: Добре, що Ігор Уманський вже не є міністром фінансів
Прочитав думки Ігоря Уманськго про сумнівний викуп ВВП варантів Україною – і зрадів. Зрадів із того, що пан Ігор вже не є міністром фінансів.
 
Бо, як на мене, міністр фінансів все-таки мав би знати базові речі, які стосуються обігу урядових цінних паперів. Принаймні, знати різницю між єврооблігаціями та «кредитами в євро», не плутати купівлю цінних паперів на ринку із «виплатою кредиторам». Здогадуватися, що з точки зору кредитора, дострокове погашення кредиту – це більше головний біль, ніж вигода. При цьому, я готовий пробачити колишньому міністру його невігластво щодо того, що буцімто у варатнів немає номінальної вартості – це звісно дуже складний і нестандартний інструмент.
 

Що можу сказати з приводу викупу Україною ВВП-варантів

1. Купівля варантів – це інвестиція.
 
Так, це ніяке не погашення цінних паперів урядом, і не безповортна втрата грошей, як це намагається представити пан Уманський. Це інвестиція в активи, що мають ринкову ціну. І за цією ціною їх можна продати будь-коли, повернувши (або частково повернувши) «витрачені бюджетні кошти». Їх ринкова ціна на сьогодні складає 97 умовних одиниць. Це десь на 10 відсотків більше, ніж ціна, яка була протягом періоду викупу варатнів Мінфіном.
 
Таким чином, на сьогодні Мінфін уже заробив не менш як 10 відсотків на своїй інвестиції за досить короткий відрізок часу.
 
І цілком імовірно, у перспективі кількох років, ціна варантів буде зростати. За моїми оцінками, справедлива ціна цих паперів на сьогодні – десь 120% - 140% від номінальної вартості (рік тому JP Morgan оцінював її у 135%, але імовірно його оцінка могла змінитися). Тож їх купівлю Мінфіном за 90% від номіналу важко назвати викиданням грошей на вітер.
 
І звісно ж, це інвестиція у майбутнє зменшення виплат мінфіном (але це не головне).
 
2. Купівля варантів – це позитивний сигнал
 
Якщо міркувати часовими рамками, співмірними із часом перебування міністра на посаді (а ми маємо вже третього міністра фінансів з початку року, і рік ще не закінчився), то не варто робити ніяких викупів цінних паперів з виплатами пізніше як за півроку. Бо все, що підлягає виплаті пізніше – то дуже імовірно буде проблемою якого іншого міністра фінансів.
 
Але викупивши варанти, як і достроково гасячи боргові папери, Мінфін демонструє, що його цікавить у тому числі оптимізація майбутніх виплат. Це хороший сигнал для наших іноземних кредиторів, і це сприяє подальшому діалогу з ними, вибудовуванню довгострокових відносин, довірі – а отже і зменшенню вартості залучень у майбутньому.
 
Купуючи варанти, Мінфін сигналізує, що може собі це дозволити. Що уряд має достатньо іноземної валюти на рахунках – а отже нашим іноземним боргам нічого не загрожує, принаймні у найближчий час. При цьому, варатни створюють певну подушку безпеки на майбутнє – якщо коли-небудь у Мінфіну буде дефіцит інвалюти, то вони зможуть поповнити свої запаси, продавши ці папери.
 
Пан Уманський припускає, що гроші, які отримали тримачі варантів від Мінфіну, іноземці витратили на купівлю інших боргових паперів України. Та на здоров’я. Чим більше буде покупців наших боргових паперів, тим нижчою буде ставка, за якою уряд буде залучати кредити.
 
Купуючи варанти, Мінфін сигналізує, що вірить у зростання їх вартості, яке можливе лише за умови швидкого зростання економіки України. Таким чином, він додає ринку впевненості, що економічне зростання у нас буде. Ну, і звісно ж, це цілком узгоджується з офіційним макропрогнозом Міністерства економіки.
 
Якщо цей прогноз здійсниться, то протягом 2023-2025 років Україні доведеться виплатити за варантами 1,6 млрд доларів (або половину їх номінальної вартості). І це лише початок, бо виплати за варантами можуть тривати до 2040 року.
 
Звісно, можна по різному ставитися до цього прогнозу, але треба розуміти, що саме на цьому прогнозі уряд та парламент будуть складати державний бюджет на наступний рік.
Читать дальше
Віктор Козюк

Презумпція ліквідності: Або як вчорашній вихід Мінфіну на первинний ринок підтвердив одну стандартну гіпотезу про моделі криз в слабких економіках

Презумпція ліквідності: Або як вчорашній вихід Мінфіну на первинний ринок підтвердив одну стандартну гіпотезу про моделі криз в слабких економіках Презумпція ліквідності: Або як вчорашній вихід Мінфіну на первинний ринок підтвердив одну стандартну гіпотезу про моделі криз в слабких економіках

Високі доходності вторинного ринку обмежують первинний, але все одно існують, тобто геп попиту не закривається навіть внаслідок сприятливих арбітражних можливостей.

Читать дальше
Никита Соловьев

ОП и МВФ: Что будет, если они попрощаются друг с другом?

ОП и МВФ: Что будет, если они попрощаются друг с другом? ОП и МВФ: Что будет, если они попрощаются друг с другом?

Я не знаю, что делать. Честно. Я вижу, что мы на своем прекрасном, невиданном в истории лайнере, несемся навстречу айсбергу. Понимаю, чем кончится столкновение. Но не в состоянии докричаться до мостика. Меня вместе с такой же группой понимающих со словами «Да не ссы, все норм будет!» сначала прогнали с палубы, а потом заперли в трюме.

Читать дальше
Віктор Козюк

Мінфін окреслив короткострокові орієнтири боргової політики

Мінфін окреслив короткострокові орієнтири боргової політики Мінфін окреслив короткострокові орієнтири боргової політики
90901282 2789884567746919 7680503712640401408 n

Теоретично в умовах стресу більш ризикові інструменти торгуються з розширеними спредами, а тому менш ризикові можуть дати виграш з міркувань витрат на обслуговування.

Читать дальше
Павло Вернівський

Минфин опустили с небес на землю: Нерезиденты не побежали покупать 7-летние ОВГЗ

Минфин опустили с небес на землю: Нерезиденты не побежали  покупать 7-летние ОВГЗ Минфин опустили с небес на землю: Нерезиденты не побежали покупать 7-летние ОВГЗ

Вчера наш Минфин опустили с небес на землю. Они решили сделать безлимитное размещение 7-летних ОВГЗ и думали, что нерезиденты побегут покупать. А вышло все наоборот. Спрос составил всего - 383 млн грн.

Читать дальше
Тарас Козак

Фінансовий світ працює майже без зупинок: А ми продовжуємо свої релігійно-новорічні святкування

Фінансовий світ працює майже без зупинок: А ми продовжуємо свої релігійно-новорічні святкування Фінансовий світ працює майже без зупинок: А ми продовжуємо свої релігійно-новорічні святкування

Поки в Україні триває місяць релігйно-новорічних святкувань (від Святого Миколая 19.12.2019 до Йордана-Водохреща 19.01.2020), фінансовий світ працює майже без зупинок.

Читать дальше
Эрик Найман

Зависимость Минфина от инвесторов-нерезидентов: Приближаемся к критическому уровню

Зависимость Минфина от инвесторов-нерезидентов: Приближаемся к критическому уровню Зависимость Минфина от инвесторов-нерезидентов: Приближаемся к критическому уровню

Минфин Украины приближается к критическому уровню зависимости от инвесторов-нерезидентов для финансирования дефицита госбюджета и рефинансирования госдолга.

Читать дальше
Тарас Козак

Важливо не «перегнути палку»: Ставки з ОВДП знову знижено

Важливо не «перегнути палку»: Ставки з ОВДП знову знижено Важливо не «перегнути палку»: Ставки з ОВДП знову знижено

Знову був вівторок, а це значить, що Міністерство фінансів України залучає позики до державного бюджету країни через випуск Облігації внутрішньої державної позики України.

Читать дальше
Тарас Козак

Позначка у ₴100‘000‘000‘000 досягнута

Позначка у ₴100‘000‘000‘000 досягнута Позначка у ₴100‘000‘000‘000 досягнута

Обсяг іноземних інвестицій в Облігації внутрішньої державної позики України (ОВДП) перевищив показник 100 млрд грн і сягнув ₴100‘994‘500‘000. Що важливо, ₴98,2 млрд - гривневий борг нашої держави перед іноземцями.

Читать дальше
Сергей Фурса

Гривна. Аномалия закончилась: Сезонное падение началось

Гривна. Аномалия закончилась: Сезонное падение началось Гривна. Аномалия закончилась: Сезонное падение началось

Гривна. Аномалия закончилась. Сезонное падение началось

Читать дальше

Подписаться на новые блоги на платформе Инвестгазета:

 

Курсы валют

Официальные курсы основных валют (НБУ) на сегодня
Доллар США
ЕВРО
Фунт стерлингов

 

^