Михаил Федоров

W образный корона-кризис все ближе

W образный корона-кризис все ближе W образный корона-кризис все ближе

Мировая экономика все более и более рискует столкнуться с второй волной корона-кризиса, но вторая волна спада экономики по своей природе будет существенно отличаться от первой и будет другой по своей сути. Поскольку она будет связана не столько с самой пандемией COVID19 и всеобщей остановкой экономики, сколько с негативными процессами в самой экономике.

Читать дальше
Михаил Ритчер

Рост фондового рынка, IPO и гривна

Рост фондового рынка, IPO и гривна Рост фондового рынка, IPO и гривна

Фондовые рынки США начинают восстанавливаться и, несмотря на открытие в отрицательной зоне, к концу торговой сессии индекс NASDAQ100 закрылся в плюсе.

Читать дальше
Дмитрий Томчук

Мы продолжаем наш карантин. Когда втянешься, это становится чем-то сродни медитации

Мы продолжаем наш карантин. Когда втянешься, это становится чем-то сродни медитации Мы продолжаем наш карантин. Когда втянешься, это становится чем-то сродни медитации

Ксюша в своем посте подробно описала, как мы переносили коронавирус, и некоторые, почитав, как это проходило, опечалились. А некоторые даже пришли в ужас. Но все это позади, мы снова чувствуем себя хорошо. А по контрасту с прошлой неделей - так и вообще прекрасно. Мы возвращаемся к нормальной жизни.

Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Стрімке падіння ВВП: Серед головних чинників - карантинні обмеження, які в Україні були одними з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня

Стрімке падіння ВВП: Серед головних чинників - карантинні обмеження, які в Україні були одними з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня Стрімке падіння ВВП: Серед головних чинників - карантинні обмеження, які в Україні були одними з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня
11
Держстат підтвердив оперативні оцінки стрімкого падіння ВВП у 2кв20 (на 11.4% р/р та на 9.9% кв/кв с/с дані) на тлі впливу пандемії короновірусу та карантинних обмежень.
 
За категоріями кінцевого використання головну роль у падінні відіграли скорочення інвестицій в основний капітал (на 22.3% р/р), споживання домогосподарств (на 10.4% р/р) та експорту (на 9.0% р/р). При цьому найбільше падав попит на імпорт, що скоротився на 23.4% р/р.
 
Серед видів діяльності, очікувано, основні втрати були зафіксовані в готельному та ресторанному бізнесі (зниження ВДВ на 58.1% р/р), транспорті (на 26.9% р/р) та інших видах послуг (на 27.1 р/р). Крім того, через пізніший старт збору врожаю зернових ВДВ сільського господарства було на 29.1% менше, ніж торік. Жоден вид економічної діяльності не продемонстрував зростання порівняно з минулим роком. Падіння спостерігалось навіть у ІТ (на 4.2% р/р) та охороні здоров’я (на 2.3% р/р).
 
Головним чинником стрімкого падіння ВВП були карантинні обмеження, які в Україні були одним з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня. Водночас, приблизно 1.2 в.п. у квартальну цифру падіння ВВП було забезпечене фактором пізнішого початку збору врожаю зернових.
 
Не зважаючи на суворість карантинних обмежень, відносно обмежені обсяги фіскальних стимулів та фактор пізнього збору врожаю падіння ВВП було менш глибоким ніж у середньому в ЄС (13.9% р/р). Хоча за цим показником Україна й поступилась більшості країн Центрально-Східної Європи.
 
Як ми оцінювали й раніше, економіка України непогано проходить цю глобальну кризу завдяки своїм структурним характеристикам та проведеній макрофінансовій стабілізації в попередні роки. Водночас результати могли б бути кращими за умови ширшого застосування монетарних і фіскальних стимулів, що стримуються невизначеністю щодо отримання офіційного фінансування за обмеженості ринкового
 
Швидке скасування карантинних обмежень влітку призвело до стрімкого відновлення економіки, однак нові спалахи заражень коронавірусом і повернення соціального дистанціювання будуть гальмувати подальше зростання. Унаслідок, загалом за 2020 рік ми прогнозуємо падіння на 5.7%.
Читать дальше
Екатерина Полякова

От секретаря до духовной бизнес-леди: Сколько денег может заработать копирайтер за 10 лет

От секретаря до духовной бизнес-леди: Сколько денег может заработать копирайтер за 10 лет От секретаря до духовной бизнес-леди: Сколько денег может заработать копирайтер за 10 лет

Учёные говорят: за 10 000 часов практики можно стать экспертом мирового класса в любой отрасли. Моя жизнь — тому подтверждение. 10 лет назад я была секретарем, а сейчас стала успешной бизнес-леди. В моей студии красивого контента Архи Идея(https://arhi-idea.com/) работает 15 человек, на счетах у меня сотни тысяч гривен. А все началось с моей статьи за 4 гривны. 

Читать дальше
Михаил Ритчер

Коррекционное движение на фондовом рынке продолжается

Коррекционное движение на фондовом рынке продолжается Коррекционное движение на фондовом рынке продолжается

Прошлая неделя на фондовых рынках США показала нисходящую динамику. Фондовые индексы S&P500 и NASDAQ100 продолжили свое падение, после заседания ФРС, и показали падение более одного процента. Также в прошлую пятницу произошла экпирация опционных контрактов, что создало дополнительное давление и волатильность на рынке.

Читать дальше
Эрик Найман

10 важных фактов нового госбюджета

10 важных фактов нового госбюджета 10 важных фактов нового госбюджета
Первое. Инфляция на 2021 год заложена 7,3%, а рост цен в промышленности на уровне 8,7%.
Дефлятор ВВП (показаель инфляции для целей расчета изменения реального ВВП) можно оценить на уровне 8,1%.
 
Напомним - по итогам августа за последние 12 месяцев инфляция составила 2,5% , а в промышленности цены даже упали на 7,1%.
 
Базовая инфляция (инфляция без учета изменчивых цен на продукты питания и энергоносители) составила 3,1%.
То есть в госбюджете заложено существенное ускорение инфляции.
 
Причем намного выше цели инфляционного таргетирования НБУ на уровне 5%. Инфляция является еще одним видом скрытого налогообложения. К инфляции страны прибегают, когда не могут собрать необходимую сумму традиционных налогов. А главным инструментом для раскручивании инфляции является бюджетный дефицит и повышение регулируемых государством тарифов (например, коммунальных и цен на газ и электроэнергию) с последующим изъятием полученных сверхдоходов в виде традиционного налога или дивидендов о госпредприятий в пользу государства.
 
Какие последствия прогноза по высокой инфляции?
 
1. Если инфляция окажется по факту намного ниже бюджетного прогноза, то это приведет к существенному недовыполнению доходов госбюджета. Так, по нашим оценкам, каждый 1% инфляции ниже уровня прогноза снизит доходы госбюджета на 16 млрд.грн.
 
Кстати, и наоборот. Каждый 1% свыше прогноза по инфляции дает бюджету дополнительные 1 млрд.грн. доходов. Именно по этой причине в давние времена Минфин предпочитал занижать прогнозы по инфляции, которая затем по факу традиционно оказывалась выше, Минфин спокойно перевыполнял доходы госбюджета и власти получали внебюджетный финансовый ресурс.
 
2. Если прогнозы по высокой инфляции оправдаются или даже по факту инфляция окажется выше, это поддержит экономический рост в Украине, одновременно выдавливая украинцев из гривневых сбережений в покупку товаров и на формирование валютных сбережений.
 
То есть курс гривны при высокой инфляции и значительном бюджетном дефиците практически обречен на небольшое снижение.
 
Второе. Среднегодовой курс гривны заложен на уровне 29,1 грн/долл.
 
Это примерно на 8% выше ожидаемого среднегодового курса 2020 года. То есть закладывается вполне умеренная девальвация. Вот только правительство недвусмысленно намекает, что ему выгодна более слабая гривна и если фактическая инфляция и курс окажутся выше, это поможет исполнить госбюджет. Ситуация 2019 года ярко показала, что крепкий курс гривны и дефляция вредят и украинской экономике и госбюджету.
 
По заявлению Минфина, новый курсовой прогноз согласован с НБУ. Правда непонятно, согласовал ли НБУ этот прогноз с МВФ. Ведь в монетарных прогнозах Нацбанка от августа текущего года заложено резко торможение печатного станка:
  • монетарная база, как предполагает НБУ, в следующем году вырастет лишь на 3,5% против прогноза +20,7% в текущем году
  • широкая денежная масса М3 вырастет на 10,7% против +19,5% в текущем году.
Впрочем, НБУ может увеличить скорость обращения уже выпущенной в 2020 году гривны через удержание низкой учетной ставки. Рост инфляции в таких условиях будет делать гривневые активы менее привлекательными, подталкивая вверх и скорость обращения гривны (все стремятся быстрее избавиться о слабой валюты) и инфляцию с девальвацией.
 
Раскручивание инфляционных ожиданий с подачи Кабинета министров также помогает ему решать проблему наполнения бюджета.
 
В этом поведении украинские власти, скорее всего неосознанно, копируют поведение американского центробанка. ФРС США в августе объявила о переходе к модели управления инфляционными ожиданиями, не в силах раскрутить саму инфляцию.
 
Небольшой рост инфляции выше ранее известных таргетов - в Украине 5%, а в США 2% - сейчас признан благом.
 
Третье. Бюджетный дефицит 6% ВВП или 270 млрд.грн.
 
Это меньше, чем заложено в бюджет 2020 года - 7% ВВП и 300 млрд.грн. Но все равно бюджетный дефицит остается стимулирующим.
 
В этом Украина также по сути копирует модель поведения США. Причем приоритеты в расходах госбюджета также схожие - медицина, образование и инфраструктура. А растущий госдолг даже при стабильных процентных ставках будет увеличивать долговую нагрузку на госбюджет - и в США и в Украине. Рост процентных ставок при этом будет ухудшать показатели госбюджета.
 
Поэтому власти постараются подстегнуть инфляцию при сохранении низких учетных ставок и сдерживая рост доходности гособлигаций. Причем и в США и в Украине стоит одинаковая проблема - кто купит растущий объем гособлигаций.
 
Четвертое. Финансирование дефицита госбюджета
 
Наверняка будут проведены еще один-два выпуска еврооблигаций суммарно на $2-3 млрд. От МВФ даже Кабмин денег для покрытия дефицита не ждет. Поэтому еще 180-200 млрд.грн. придется привлекать за сче выпуска ОВГЗ. Иностранные инвесторы может быть и вернуться с покупками гривневых ОВГЗ (валютные им не интересны, так как Украина размещает гораздо более доходные евробонды), но для этого они потребуют премию или в виде низкого курса гривны или в виде высоких процентных ставок.
 
На существенный рост процентных в гривне мы бы пока ставку не делали. Тем более, что они все равно выше даже ожидаемой более высокой инфляции. А значит, главным козырем для иностранных инвесторов может стать девальвация гривны. Например, если в начале 2021 года выгнать курс гривны к 32 грн/долл и потом "гарантировать” стабильность или даже плавное укрепление гривны, на это могут поддаться некоторые иностранные инвесторы. Хотя и этот сценарий выглядит пока маловероятным.
 
А значит, главными покупателями гривневых ОВГЗ выступят украинские банки. И в первую очередь госбанки. И кредиты рефинансирования от НБУ им будут в помощь.
 
Пятое. Кабмин прогнозирует более чем двукратное снижение поступлений прибыли от госпредприятий - с 68 млрд.грн. текущего года до 24,6 млрд.грн. в 2021 году. Тотальная приватизация по госссектору плачет.
 
Как вы думаете, сколько стоит в Украине бизнес, который приносит $1 млрд. в год дивидендов? Даже в США, когда речь идет не о технологических компаниях, а о компаниях традиционного бизнеса (например, Cocal-Cola) рыночная капитализация обычно превышает дивиденды в 30 раз (дивидендная доходность 3% годовых). То есть, даже в США это “предприятие” стоило бы $30 млрд. А в Украине, с учетом страновых рисков, эта суммы была бы в раз меньше - например, $10 млрд.
 
Но действительно ли стоят ВСЕ украинские госпредприятия $10–30 млрд? Конечно же нет. Просто воруют много. Очень много. И по дороге до госбюджета теряются миллиарды долларов недополученных государством дивидендов.
 
Навести порядок с госсобственностью не получилось еще ни у одной власти. А значит, или смириться с воровством, или пригласить иностранных силовиков для наведения порядка, или тотальная приватизация.
Судя по госбюджету, украинские власти пока предпочитают первое. Как и все предыдущие власти.
 
Шестое. 41,4 млрд.грн. дополнительных расходов госбюджета пойдет на запланированный рост минимальной зарплаты 6 тыс.грн. с 01 января и 6,5 тыс.грн. с 01 июля 2021 года.
 
Ситуация с этими расходами выглядит как еще один мировой тренд - власти раздают деньги нуждающимся (в Украине это как прямая поддержка малоимущих, так и повышение зарплат бюджетникам) за счет расширения бюджетного дефицита.
 
Мир и Украина становятся еще на один шаг ближе к модели безусловного дохода.
 
Седьмое. Пандемия коронавируса внесла свои коррективы в госбюджет Украины - Кабмин запланировал значительный рост расходов на здравоохранение - с традиционных 3,2-3,4% ВВП до 5% ВВП в 2023 году.
 
Восьмое. Впервые напрямую из госбюджета будут профинансированы проекты в пассажирской железной дороге. Укрзализныця получается не в состоянии выполнять свою часть социальной функции. Или это уже требования в рамках подготовки к приваизации УЗ.
 
Девятое. Государственная поддержка бизнеса и аграриев в 2021 году будет не в приоритете. “Денег нет, но вы держитесь”. Спасение бизнеса отнесено на плечи самого бизнеса.
 
Десятое. Ипотечное кредитование под 7% и финансовый лизинг (на покупку квартир) под 5%. С первым взносом 20% и 0% соответственно.
 
Схема финансового лизинга выглядит для потребителя намного привлекательнее, поэтому ждем инноваций от украинских госбанков именно в части финансового лизинга на покупку жилья. Готовьтесь встать в очередь за уникально дешевыми деньгами.

Краткий вывод

Новый госбюджет Украины в последующих подачах обычно еще мягче, чем в первой. То есть существует риск еще большего наращивания показателей расходов и доходов госбюджета.
 
Источник роста уже определен - инфляция и девальвация. Правительству только останется организовать эффективное финансирование дефицита бюджета при помощи НБУ. И главное чтобы МВФ был не против.
Читать дальше
Дмитрий Томчук

Полюбите свою жизнь: Именно это станет фундаментом, на котором получится построить свое будущее

Полюбите свою жизнь: Именно это станет фундаментом, на котором получится  построить свое будущее Полюбите свою жизнь: Именно это станет фундаментом, на котором получится построить свое будущее

Иногда они возвращаются. Это я про съемку ТСН, которая проходила год назад, и про которую я вообще забыл, как будто бы ее никогда не было. И вдруг, в один прекрасный день, мне начали звонить и писать люди, увидевшие сюжет про меня в новостях. Оказалось, это та съемка, когда я впервые за много лет поехал в Бердичев, в сопровождении съемочной группы. Они ее пустили в эфир, через, кажется, год после самих съемок.

Читать дальше
Олександр Юрчак

Розвиток кластерів – зміна порядку денного у 2020-му

Розвиток кластерів – зміна порядку денного у 2020-му Розвиток кластерів – зміна порядку денного у 2020-му

Якби в Україні оголосили конкурс на «найбільш заїзджені», але все ще слабо реалізовані напрями розвитку, то кластерна тема точно попала б топ-10. Тоді як в ЄС та розвинутих країнах світу, кластери стали справжнім двигуном економічного зростання, - а сьогодні також й інноваційного та цифрового розвитку регіонів, в Україні більшість кластерів перебуває в зародковому стані. І так вже більше 20 років. Чому так і чи змінюється ситуація сьогодні?

Читать дальше
Артем Титаренко

Почему необходимо мирно разрешить спор между Skyrizon и Украиной

Почему необходимо мирно разрешить спор между Skyrizon и Украиной Почему необходимо мирно разрешить спор между Skyrizon и Украиной

Новейшая история Украины знает множество примеров нарушения прав иностранных инвесторов в Украине. Судя по всему сейчас мы имеем шансы стать свидетелем очередного разбирательства.

Читать дальше

Подписаться на новые блоги на платформе Инвестгазета:

 

Курсы валют

Официальные курсы основных валют (НБУ) на сегодня
Доллар США
ЕВРО
Фунт стерлингов

 

^