Керівник департаменту з аналізу макроекономіки ICU, колишній заступник міністра розвитку економіки, торгівлі та сільського господарства України

Сергій Ніколайчук

Стрімке падіння ВВП: Серед головних чинників - карантинні обмеження, які в Україні були одними з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня

Стрімке падіння ВВП: Серед головних чинників - карантинні обмеження, які в Україні були одними з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня Стрімке падіння ВВП: Серед головних чинників - карантинні обмеження, які в Україні були одними з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня
11
Держстат підтвердив оперативні оцінки стрімкого падіння ВВП у 2кв20 (на 11.4% р/р та на 9.9% кв/кв с/с дані) на тлі впливу пандемії короновірусу та карантинних обмежень.
 
За категоріями кінцевого використання головну роль у падінні відіграли скорочення інвестицій в основний капітал (на 22.3% р/р), споживання домогосподарств (на 10.4% р/р) та експорту (на 9.0% р/р). При цьому найбільше падав попит на імпорт, що скоротився на 23.4% р/р.
 
Серед видів діяльності, очікувано, основні втрати були зафіксовані в готельному та ресторанному бізнесі (зниження ВДВ на 58.1% р/р), транспорті (на 26.9% р/р) та інших видах послуг (на 27.1 р/р). Крім того, через пізніший старт збору врожаю зернових ВДВ сільського господарства було на 29.1% менше, ніж торік. Жоден вид економічної діяльності не продемонстрував зростання порівняно з минулим роком. Падіння спостерігалось навіть у ІТ (на 4.2% р/р) та охороні здоров’я (на 2.3% р/р).
 
Головним чинником стрімкого падіння ВВП були карантинні обмеження, які в Україні були одним з найжорсткіших у світі протягом квітня-травня. Водночас, приблизно 1.2 в.п. у квартальну цифру падіння ВВП було забезпечене фактором пізнішого початку збору врожаю зернових.
 
Не зважаючи на суворість карантинних обмежень, відносно обмежені обсяги фіскальних стимулів та фактор пізнього збору врожаю падіння ВВП було менш глибоким ніж у середньому в ЄС (13.9% р/р). Хоча за цим показником Україна й поступилась більшості країн Центрально-Східної Європи.
 
Як ми оцінювали й раніше, економіка України непогано проходить цю глобальну кризу завдяки своїм структурним характеристикам та проведеній макрофінансовій стабілізації в попередні роки. Водночас результати могли б бути кращими за умови ширшого застосування монетарних і фіскальних стимулів, що стримуються невизначеністю щодо отримання офіційного фінансування за обмеженості ринкового
 
Швидке скасування карантинних обмежень влітку призвело до стрімкого відновлення економіки, однак нові спалахи заражень коронавірусом і повернення соціального дистанціювання будуть гальмувати подальше зростання. Унаслідок, загалом за 2020 рік ми прогнозуємо падіння на 5.7%.
Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Профіцит поточного рахунку: У червні показник був вдвічі меншим, ніж у попередні два місяці - причини та наслідки

Профіцит поточного рахунку: У червні показник був вдвічі меншим, ніж у попередні два місяці - причини та наслідки Профіцит поточного рахунку: У червні показник був вдвічі меншим, ніж у попередні два місяці - причини та наслідки
У червні профіцит поточного рахунку ($0.8 млрд) був приблизно вдвічі меншим, ніж у попередні два місяці, але все одно досить високим. Унаслідок за 6М20 профіцит сягнув $6.7 млрд порівняно з дефіцитом $1.9 млрд за 6М19.
 
 
Це було зумовлено тим, що надходження грошових переказів були досить стабільними – $5.4 млрд за 6М20 (менше лише на 4% р/р), тоді як баланс зовнішньої торгівлі перейшов до незначного профіциту (порівняно з дефіцитом $4.8 млрд за 6М19) через більшу стійкість експорту до наслідків коронакризи, а виплати доходів від інвестицій були мінімальними (на відміну від $4.7 за 6М19) через слабкі фінансові результати компаній з прямими інвестиціями.
 
У червні падіння експорту товарів і послуг уповільнилося до 9.2% р/р (порівняно з 25% р/р у травні). Переважно це спричинили нарощення поставок залізної руди та продукції хімічної галузі. Водночас падіння імпорту товарів і послуг уповільнилося до 25.4% р/р (порівняно з 40.1% р/р у травні).
 
 
Насамперед це відбулося через суттєве відновлення попиту на імпорт продукції АПК, хімічної галузі та машинобудування. Однак витрати на подорожі та енергоносії залишалися значно нижчими, ніж у минулому році.
 
Профіцит поточного рахунку за останні 12 місяців зріс до $4.3 млрд (3% ВВП за нашими оцінками). За цей період дефіцит торгівлі товарами скоротився до $11 млрд (5.2% ВВП за нашими оцінками), тоді як профіцит торгівлі послугами зріс до $3.5 млрд (2.4% ВВП за нашими оцінками), а перекази були майже незмінні - на рівні $11.7 млрд (8% ВВП за нашими оцінками).
 
У червні за фінансовим рахунком після трьох місяців відпливу був зафіксований приплив капіталу ($0.2 млрд). Переважно це відбулося через отримання урядом €500 млн макрофінансової допомоги від ЄС.
 
Також приватний сектор, на відміну від трьох попередніх місяців, більше залучав іноземний борговий капітал, однак ПІІ скорочувалися через врахування збитків компаній з іноземним капіталом. З урахуванням надходження кредиту від МВФ міжнародні резерви зросли до $28.5 млрд.
 
Отже, сприятливі умови торгівлі, стійкість обсягів грошових переказів та експорту послуг ІТ та продукції АПК, різке падіння імпорту та виплат доходів від інвестицій продовжують зумовлювати значний профіцит поточного рахунку.
 
У наступні місяці ми все-таки очікуємо відновлення імпорту на фоні виходу економіки з карантину та повернення до дефіциту поточного рахунку. Однак, з високою імовірністю профіцит поточного рахунку за результатами року буде вище нашого червневого прогнозу ($1.5 млрд, 1.0% ВВП).
Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Заробітні плати активно відновлюються після карантинного піку у березні-квітні 2020 року

Заробітні плати активно відновлюються після карантинного піку у березні-квітні 2020 року Заробітні плати активно відновлюються після карантинного піку у березні-квітні 2020 року
Відповідно до опублікованих даних Держстату заробітні плати продовжують активно відновлюватись після просідання в березні-квітні. Однак, з урахуванням сезонності середня номінальна зарплата в червні була все ще на 1.4% нижче порівняно з піком у лютому, а реальна – на 3.6%.
 
З урахуванням сезонності найбільше порівняно з лютневим рівнем знизились номінальні зарплати в готельному та ресторанному бізнесі (на 34%), в операціях з нерухомим майном (на 10.7%), у фінансовому секторі (на 9.1%) та транспорті (на 8.6%). Натомість, за цей же період зросли зарплати в медицині (на 6.6%), освіті (на 1.8%), сільському господарстві (на 1.7%). Порівняно з локальним мінімумом у квітні середні зарплати виросли майже у всіх секторах, окрім державного управління, де на динаміці позначилось обмеження зарплат на період карантину 47 230 грн.
 
Загалом, динаміка зарплат демонструє достатньо високу їхню гнучкість – у період карантину бізнес достатньо швидко адаптував їх до нових реалій, використовуючи такі варіанти як скорочення робочого тижня, неоплачувані відпустки, обмеження виплат премій тощо. Тому негативні наслідки для рівня безробіття, як і під час попередніх криз, не повинні бути настільки значними як в середньому в інших країнах.
 
У найближчі місяці очікую, що зростання реальних заробітних плат отримає позитивний імпульс від відновлення діяльності в готельно-ресторанному бізнесі та транспорті, а також сподіваюсь, і від скасування обмежень зарплат у державному секторі. Водночас, подальше зростання реальних зарплат у реальному вимірі має уповільнитися порівняно з допандемічними темпами через відносну обмеженість трудової міграції та послаблення потенціалу зростання продуктивності праці.
 
Різкі підвищення мінімальної заробітної плати матимуть лише короткострокові ефекти, які надалі нівелюватимуться зростанням інфляції та зниженням ефективності бізнесу.
Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Держстат: У червні падіння ВВП уповільнилося до 8% завдяки покращенню показників промисловості й торгівлі

Держстат: У червні падіння ВВП уповільнилося до 8% завдяки покращенню показників промисловості й торгівлі Держстат: У червні падіння ВВП уповільнилося до 8% завдяки покращенню показників промисловості й торгівлі
За нашими оцінками, що ґрунтуються на опублікованих минулого тижня даних Держстату, падіння ВВП уповільнилося до 8% р/р у червні завдяки покращенню показників промисловості та торгівлі. Достатньо стрімке відновлення внутрішнього попиту та світової економіки збільшують вірогідність кращого результату для ВВП за результатами року порівняно з нашим червневим прогнозом (-6.7%).
 
Опубліковані дані Держстату щодо торгівлі, транспорту та промисловості в червні підтвердили наші очікування щодо продовження відновлення економічної активності відповідно послабленню карантинних обмежень та соціального дистанціювання.
 
Зокрема стрімко відновлюється торгівля. Після двох місяців падіння річні темпи роздрібної торгівлі повернулися до додатних значень – 1.4% р/р. За нашими оцінками, обсяги роздрібного товарообороту з урахуванням сезонності в червні були лише на 3% нижчими за максимальний рівень у січні.
 
Переважно високі показники червня можуть пояснюватися реалізацією відкладеного попиту та збільшенням обсягів купівлі пального для особистого транспорту (на 11% р/р). Водночас показники споживчих настроїв залишаються пригніченими та навіть погіршилися порівняно з травнем.
 
Падіння оптового товарообороту уповільнилось до 0.5% р/р за 6М20 з 2.8% р/р у січні-травні. За нашими оцінками, у червні оптовий товарооборот зріс на 12% р/р і з урахуванням сезонності був вище, ніж на початку року, до пандемії.
 
Промислове виробництво також швидко відновлюється, і в червні сезонно скоригований показник був на 6.3% вище, ніж у квітні, і лише на 1.5% нижче, ніж у січні-лютому. У річному вимірі падіння уповільнилося до 5.6% р/р порівняно з 12.2% р/р у травні, унаслідок чого падіння за 6М20 становило 8.3% р/р.
 
Вагому роль відіграло відновлення внутрішнього попиту, зокрема виробництво споживчих товарів тривалого користування зросло на 5% р/р, а короткострокового користування – знизилося лише на 1.1% р/р. Серед видів діяльності суттєво покращилися показники металургії (+7.5% м/м; -3.9% р/р), хімічної галузі (+10.1% м/м; +1.1% р/р) та вугледобування (+51.7% м/м; -12.7% р/р).
 
Водночас ефективність економіки все ще суттєво стримувалась обмеженою мобільністю населення. Так показники пасажирообігу хоча й суттєво покращились у порівнянні з квітнем-травнем, проте становили в червні лише 27% від минулорічного рівня. Зокрема для громадського транспорту в містах це співвідношення було 55-60%. А для пасажирообігу залізничного та авіаційного транспорту – лише 16% і 2% відповідно.
 
Крім того, на узагальненому показнику економічної активності негативно відобразився пізніший старт кампанії зі збору врожаю зернових порівняно з минулим роком. Унаслідок виробництво в сільському господарстві в червні було меншим на 40.6% р/р.
 
На основі місячних показників ми оцінюємо падіння ВВП у 2кв20 приблизно на 10-11% р/р (порівняно з 10% р/р у нашому прогнозі). Водночас більше 1 в.п. у це падіння забезпечене фактором пізнішого початку збору врожаю зернових, що має компенсуватися наступного кварталу.
 
Натомість у багатьох інших сферах відновлення економіки відбувається швидше за наші попередні очікування.
Враховуючи суттєве зниження соціального дистанціювання та повернення до традиційних форматів роботи та відпочинку, активне відновлення світової економіки, особливо в країнах Південно-Східної Азії та Центрально-Східної Європи, та все ще досить сприятливі умови торгівлі, зростає вірогідність більш стрімкого економічного зростання в наступні квартали та відповідно перегляду нашого прогнозу падіння ВВП цього року (6.7%) у бік покращення.
Однак ризики подальшого відновлення залишаються високими внаслідок нових хвиль зараження коронавірусом у окремих регіонах світу та можливого погіршення очікувань щодо перспектив економічного розвитку споживачами та бізнесом.
Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Як курс гривні та іноземні інвестори відреагували на заяву Смолія щодо відставки

Як курс гривні та іноземні інвестори відреагували на заяву Смолія щодо відставки Як курс гривні та іноземні інвестори відреагували на заяву Смолія щодо відставки
106064826 10218499827873172 2381776623582524760 o

Заява Якова Смолія про відставку через систематичний політичний тиск не могла пройти безслідно для фінансових ринків.

Читать дальше
Сергій Ніколайчук

У квітні зафіксовано рекордний з 2004 року профіцит зовнішньої торгівлі

У квітні зафіксовано рекордний з 2004 року профіцит зовнішньої торгівлі У квітні зафіксовано рекордний з 2004 року профіцит зовнішньої торгівлі

У квітні cприятливі умови торгівлі та більша стійкість обсягів експорту порівняно з імпортом забезпечили рекордний з 2004 року профіцит зовнішньої торгівлі. Це разом з грошовими переказами на фоні зниження виплат за дивідендами з надлишком компенсувало усе ще триваючий, хоч і в меншому розмірі, відплив капіталу, який утім удвічі зменшився порівняно з березневим локальним максимумом. Фактично березнева криза платіжного балансу виявилася дуже короткою та відносно невеликою за масштабом порівняно з попередніми кризовими епізодами.

Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Економіка України мінус 12%: Стійким до кризових явищ залишилося тільки сільське господарство

Держстат: Стійким до кризових явищ залишилося тільки сільське господарство. Усі інші показники показали негативну динаміку Держстат: Стійким до кризових явищ залишилося тільки сільське господарство. Усі інші показники показали негативну динаміку
98478443 10218175898175132 5417671145878978560 n

За нашими оцінками, що ґрунтуються на опублікованих минулого тижня даних Держстату, падіння ВВП поглибилося до 12% р/р у квітні з 4.5% р/р у березні. Пасажирські перевезення фактично зупинилися, поглибилося падіння в промисловому виробництві, торгівлі та вантажному транспорті, тільки сільське господарство залишалося стійким до кризових явищ.

Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Економічна активність березня: Випуск у промисловості, у порівнянні з лютим, знизився лише на 1,3%

Економічна активність березня: Випуск у промисловості, у порівнянні з лютим, знизився лише на 1,3% Економічна активність березня: Випуск у промисловості, у порівнянні з лютим, знизився лише на 1,3%

На цьому тижні Держстат опублікував перші дані щодо показників економічної активності в березні, що дали можливість оцінити початковий вплив пандемії та карантину на економічну активність. Негативний вплив на транспорт та торгівлю був очікуваний у зв’язку з введеними протягом березня обмеженнями. Водночас вплив на промисловість не був настільки очевидний.

Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Попри політичні пристрасті, поширення коронавірусу та падіння промисловості - капітальні інвестиції продовжують зростати

Попри політичні пристрасті, поширення коронавірусу та падіння промисловості - капітальні інвестиції продовжують зростати Попри політичні пристрасті, поширення коронавірусу та падіння промисловості - капітальні інвестиції продовжують зростати
88198431 10217376264144781 6932774233101565952 o

На фоні політичних пристрастей, поширення коронавірусу, падіння промисловості та уповільнення ВВП IV кв. 2019 році достатньо непомітним для громадськості стало оприлюднення Держстатом на минулому тижні даних щодо капітальних інвестицій.

Читать дальше
Сергій Ніколайчук

Стоп маніпуляціям: Що не так у даних Держстату щодо промислового виробництва

Стоп маніпуляціям: Що не так у даних Держстату щодо промислового виробництва Стоп маніпуляціям: Що не так у даних Держстату щодо промислового виробництва
график

Минулої п’ятниці Держстат оприлюднив дані з промислового виробництва за січень 2020 року, а також переглянув показники минулих років. При цьому темпи падіння випуску промисловості за 2019 рік були скориговані з 1,8% (попередня оцінка) до 0,5%.

Читать дальше

Подписаться на новые блоги на платформе Инвестгазета:

 

Курсы валют

Официальные курсы основных валют (НБУ) на сегодня
Доллар США
ЕВРО
Фунт стерлингов

 

^